羅氏、美敦力等國際醫療器械巨頭均通過規模化并購發展壯大。
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我們以美敦力為例。自1993 年起，美敦力不斷進行并購活動，除了我們列出的金額上億美元的大型并購外，美敦力也進行了大量小型并購活動。目前美敦力已經形成了糖尿病產品、消化道
疾病產品、泌尿系統產品、神經系統疾病產品、骨科疾病產品、心血管疾病產品、植入耗材、人工
心臟、疼痛產品等多品類產品管線。
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過去21年，美敦力大型并購案一覽
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時間 |
標的 |
金額（億美元） |
所在領域
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1995 |
lifeRate |
2.15 |
臨床數據管理
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1998 |
Physio-Control |
5.38 |
外部除顫器 |
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2001 |
MiniMed |
37 |
糖尿病、植入材料 |
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2002 |
Spinal Dynamics |
2.69 |
頸椎間盤
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2005 |
Transneuronix |
2.6 |
肥胖控制 |
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2007 |
Weigao |
2.21 |
血液、骨科、心內耗材 |
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2008 |
CryoCath Technologies |
3.8 |
心房纖顫 |
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2009 |
Ablation Frontiers |
2.25 |
心臟消融
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2009 |
Ventor Technologies |
3.25 |
心臟瓣膜
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2010 |
Ardian Inc. |
8 |
高血壓
? |
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2010 |
Osteotech Inc. |
1.23 |
骨骼肌肉再生
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2010 |
ATS Medical |
3.7 |
人工新瓣、冷凍消融術 |
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2010 |
Invatec, Krauth Cardiovascular, Fogazzi |
5 |
心血管介入
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2011 |
PEAK Surgical ?Inc. |
1.2 |
外科手術
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2011 |
Salent Surgical Technologies Inc |
4.8 |
外科手術
? |
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2012 |
China Kanghui ?Holdings |
8.16 |
骨科治療
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2014 |
NGC Medical |
3.5 |
心血管科室運營
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2014 |
Sapiens Steering ?Brain Stimulation |
2 |
腦深部電刺激療法 |
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2014 |
TYRX Inc |
1.6 |
術后植入裝置
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2014 |
Covidien |
429 |
軟組織修復、血管、監護、手術
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2015 |
CardioInsight Technologies |
0.93 |
心臟三維圖像
? |
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2015 |
Aptus ?Endosystems |
1.1 |
血管內動脈瘤修復
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2015 |
RF Surgical Systems |
2.35 |
手術用具
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2015 |
Medina Medical |
1.5 |
腦動脈瘤影像 |
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2015 |
Lazarus Effect |
1 |
支架取栓 |
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隨著并購的進行，美敦力營業收入持續增長，2015年營業額僅次于強生醫療，成為全球醫療器械巨頭。其二級市場股票價格的表現也非常優秀，遠遠跑贏標普500 指數。
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從美敦力，再看國內械企并購
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從國內醫療器械的并購案例看，2012 年以來的并購案例大幅增加。2014 年器械相關的并購案例超過40 例，并購金額超過1100 億，從同類產品并購、產業鏈并購到平臺化收購，國內器械行業的整合大潮已經到來，新的龍頭企業將不斷產生。
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我們認為，醫療器械未來之星：IVD、高值耗材、獨立影像中心、腫瘤治療中心、醫療機器人、家用醫療器械等領域潛力巨大。
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隨著國內人口結構的老齡化，國家醫療政策深化改革，醫療器械行業開始進入一個高速發展期。我們經過研究，挑選出IVD（含POCT）、醫療影像中心、家用器械、醫療機器人、腫瘤治療中心、高值耗材6 個可能成為未來之星的熱點板塊。